财通证券：中新药业（600329）-速效救心丸长期价量齐升可期

中新药业(600329)核心观点速效救心丸在心绞痛急救和预防上市场空间广阔。速效救心丸作为国家机密品种和二级国家保护品种，使其拥有较强的定价能力、专利保护等优势。其特效处方、特殊制法等内容长期保密，保证了产品的独家特性。速效救心丸用于心绞痛急救和预防，产品辨识度高。2019年《速效救心丸治疗冠心病中国专家共识》中不仅推荐心绞痛发作时使用速效救心丸，还指出其可用于冠心病、心绞痛的预防和长期治疗。全国心绞痛患病人数大约为4200万人，目前心绞痛用药的平均日用药费用为6.3元。假设坚持日服药物的患者达到10%，则心绞痛常服用药的市场可以达到97亿元，心绞痛用药市场广阔。速效救心丸具有长期价量齐升的潜力。速效救心丸主要的增长动能来自渗透率上升和提价。其同类竞品有和黄的麝香保心丸，天士力的复方丹参滴丸，以岭药业的通心络，地奥制药的心血康软胶囊等。速效日用药金额为4元左右，产品定价属于行业中下水平，与其国家保密品种以及急救领域独家品种的市场地位有所不符。2017年速效提价后，2018年销售首破10亿元，2021年达到13亿元，使得工业净利润率从2017年的5.8%提升至2021年的8.3%，医药工