首创证券：小熊电器（002959）-公司简评报告：Q1营收稳健增长，疫情下凸显经营韧性

小熊电器(002959)事件：公司发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入9.77亿元，同比+7.69%；归母净利润1.04亿元，同比+15.93%；扣非后归母净利润0.98亿元，同比+17.98%。点评：Q1收入稳健增长，品牌升级战略下业绩有望持续兑现。Q1收入实现稳定增长，公司持续深化新品拓展与产品升级战略，主流产品均价同比均有不同程度的增长，拉动公司线上市占率持续提升，根据奥维云网，Q1小熊品牌煎烤机/榨汁机/豆浆机零售额市占率分别提升0.27pct/0.35pct/1.77pct。渠道方面，线下公司继续推进直营渠道转型，线上加强与抖音、快手、小红书等新兴社交平台的合作营销推广，以触达更多消费者，我们预计直营占比提升及品牌升级策略实施下，公司业绩有望持续改善。疫情冲击下经营仍显较强韧性，利润率同比提升。Q1单季公司毛利率为37.17%，同比+1.61pct，环比+7.29pct，毛利率逆势提升主要系公司自营占比提高叠加产品结构升级所致。Q1单季销售费用率同比+1.79pct至15.91%，公司直营占比较高，一季度线下门店受疫情冲击严重，导致公司销售费用率上涨；管理费用率同比