首创证券：荣泰健康（603579）-公司简评报告：Q1营收增长稳健，业绩短期承压

荣泰健康(603579)事件：公司发布2022年一季报，2022年Q1实现营业收入5.65亿元，同比+8.55%；归母净利润0.58亿元，同比-15.02%；扣非归母净利润0.43亿元，同比-30.38%。点评：Q1收入稳定增长，业绩受疫情及原材料涨价影响有所下滑。Q1公司营收小幅增长，但利润端有所下滑，我们认为一是目前我国小家电市场消费需求疲软，二是疫情影响线下门店销售，三是原材料涨价也使利润端承压。分区域来看，1）内销：Q1公司内销收入同比小幅下滑，根据推算，Q1公司线上增速约20%，主要得益于公司按摩小电器线上表现较好；而线下受疫情影响较大，收入增速放缓。2）外销：公司与美国、韩国等客户关系稳定，海外订单整体充足，Q1外销收入增速约20%。我们认为后续伴随消费景气度回升，公司业绩有望得到改善。疫情影响线下销售，叠加原材料价格高位影响，Q1利润率有所下滑。2022Q1公司毛利率为27.44%，同比-2.61pct，环比+1.35pct,受原材料涨价影响，Q1毛利率下滑，但环比有所改善。Q1销售费用率同比+1.07pct至8.22%，疫情影响线下销售受阻，导致销售费用率有所增长；管理