首创证券：森马服饰（002563）-公司简评报告：22Q1业绩短期承压，童装产品力升级趋势不改

森马服饰(002563)事件：公司发布2022年一季报，22Q1实现营业收入33.09亿元，同比-0.03%；实现归母净利润2.09亿元，同比-40.74%。点评：疫情冲击线下零售，收入及业绩短期承压。公司22Q1收入及业绩均短期承压，分业务看，预计童装业务在疫情下韧性凸显，收入仍有小幅增长；休闲装业务受关店和客流量减少影响较大，收入预计明显下滑。分渠道看，疫情对线下各渠道均产生较大冲击，线上渠道预计实现稳健增长，主要由于巴拉巴拉直播业务的稳步发展以及线下门店的新零售业务向线上引流。在全国疫情持续影响下，2022年预计公司开店步伐谨慎。同时，公司将继续推进精益零售试点，以精细化运营方法提升门店质量，巴拉巴拉童装业务单店店效及利润率水平提升值得期待。原材料价格上涨压缩盈利空间，存货周转短期承压。22Q1公司毛利率同比-1.32pct至42.65%，主要由于上游采购成本明显上涨，同时折扣率小幅增加。销售/管理/研发/财务费用率分别同比+4.7/+0.5/+0.05/+0.7pct至24.1%/4.4%/1.4%/-0.3%，销售费用率提升主要由于公司加大线上营销推广投入，但收入端受疫情影响