天风证券：宁德时代（300750）-21年受益于供应链管理和储能业绩超预期，22Q1价格传导有时滞，盈利承压

宁德时代(300750)公司21年、21Q4、22Q1经营的主要财务数据如下：21年：实现营收1304亿元，同增159.1%；归母净利润159.31亿元，同增185.3%；综合毛利率为26.28%同减1pct；净利率为13.7%，同增2pct。21Q4：实现营收570亿元，同增203%，环增95%；归母净利润81.8亿元，同增267.4%，环增150%；综合毛利率为24.7%，同减3.7pct，环减3.2pct；净利率为15.3%，同增2.4pct，环增2.2pct。22Q1：实现收入487亿元，同增154%，环减15%，归母净利润15亿元，同减24%，环减82%，经营活动现金净流量71亿元，同减35%，环减50%。销售毛利率14.5%，同比下降12.8pct，环比下降10.2pct，净利率4.1%，同比下降8.2pct，环比下降11.2pct。21年各项业务收入大幅增长，毛利率受原材料大幅涨价影响有所下降。锂电池：21年公司实现电池销量133.41GWh，同比增长185%，其中动力电池系统销量116.71GWh，同比增长163%。1）动力电池销售收入为915亿元，同比增长132%，毛