首创证券：海澜之家（600398）-公司简评报告：2021年经营质量改善，22Q1疫情影响业绩承压

海澜之家(600398)事件：公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现营业收入201.88亿元，同比+12.41%；实现归母净利润24.91亿元，同比+39.6%；拟每10股发放现金红利5.1元。22Q1公司实现营业收入52.12亿元，同比-5.15%；实现归母净利润7.23亿元，同比-14.17%。点评：2021年线上经营靓丽，22Q1疫情冲击业绩承压。分渠道看，公司全年直营/加盟/线上渠道营业收入分别同比增长44.4%/7.6%/33%至24.7/147/27.3亿元。公司通过线上渠道全域发力、打造爆款矩阵、加码私域流量建设等推动线上渠道持续快速增长，2021年线上渠道主营收入占比提升2.3pct至14%。同时，公司持续推进以购物中心为主的直营门店拓展，2021年直营/加盟渠道分别净开店310家/-39家至1115家/6537家。单季度看，受疫情冲击，21Q4营收及净利润分别同比下降2.4%/10.2%；22Q1线上/线下渠道收入分别同比下降6.3%/5.1%至5.4/45.2亿元。全年盈利能力提升，营运能力改善。2021年公司毛利率同比+3.2pct至40.6%，