中泰证券：泸州老窖：全年表现亮眼，品牌价值不断提升

泸州老窖(000568)投资要点事件：公司公告，2021年实现营收206.4亿同增23.96%；归属于上市公司股东的净利润79.56亿同增32.47%，扣非净利润为78.8亿同增31.61%；亦公告2022年第一季度报告，22Q1营收63.12亿元，同增26.15%；实现净利润28.76亿元，同增32.72%。全年业绩表现亮眼，显著增长远超目标。公司营收及净利润均好于此前披露的2021年业绩快报，同时也远超董事会于去年初提出的营收同增15%的目标。2021年全年毛利率同升2.34PCT至85.86%；销售费用率降低1.12PCT至17.44%；经营活动产生的现金流量净额为76.99亿元，同比增长56.6%；22Q1合同负债为17.63亿元，反映22年一季度打款情况良好。全年公司业绩的大幅提升也得益于中高档酒产销量的不断提升，中高端酒类仍是高营收占比，并且毛利率也远高于其他酒类。产品结构不断完善，看好低度不断贡献增长；看好特曲调整后的增速回升。展望2022，虽然疫情对于华东等地消费场景造成扰动，但是整体开门红完成度较高，且经销商、渠道库存一直处于下降的趋势，看好全年任务的顺利达成；低度酒