中泰证券：尚品宅配（300616）-短期业绩承压，2022年关注运营质量提升

尚品宅配(300616)事件1：公司发布2021年报。2021年公司营收73.10亿元，同比增长12.22%；归母净利润0.90亿元，同比下滑11.54%；实现扣非净利润0.42亿元，同比增长6.23%，主要系非经常损益中，委管投资收益逐年下降。Q4单季度公司营收21.46亿元，同比增长0.67%；归母净利润0.03亿元，同比减少93.9%；扣非净利润-0.09亿元，同比下滑162%。公司全年计提资产减值准备金额1956万元，经营活动现金流量净额5.39亿，同增308%，主要系下半年推行银行承兑汇票结算及受新租赁准则影响，将支付的租赁费调整至支付的其他与筹资活动相关的现金流支出导致。事件2：公司发布2022年一季报。2022第一季度公司营收10.86亿元,同比下滑22.87%；归母净利润亏损1亿元，同比下滑1366.78%；实现扣非净利润-1.09亿元，同比减少1372.91%。经营活动现金流净额-5.13亿元，同比改善，系本期使用票据结算的贷款增加，导致购买商品支付的现金下降所致。疫情影响Q1销售及交付，费用刚性下短期盈利承压。1）盈利能力方面，2021年公司毛利率为33.17%（-