中泰证券：国盛智科（688558）-2022Q1业绩符合预期，产能释放打开成长空间

国盛智科(688558)事件：公司发布2022年一季报，实现营业收入2.75亿元，同比增长18.62%，实现归母净利润0.42亿元，同比增长20.53%，实现扣非归母净利润0.39亿元，同比增长17.29%。2022Q1业绩稳健增长，盈利能力同比改善。（1）成长性：2022年一季度，公司营收同比增长18.62%，归母净利润同比增长20.53%，在去年同期业绩高基数基础上，叠加近期华东疫情对供应链和物流的不利影响，公司业绩仍然实现稳健增长。此外，截至2021年3月底，公司存货达4.56亿元，同比增加77.43%，对比2021年底增长17.53%，我们判断存货的增加可能主要来源于产成品和发出商品，随着物流紧张局面的逐渐缓和，公司有望加速后续的收入确认。（2）盈利能力：2022年一季度，公司销售毛利率为27.52%，同比下降3.32pct，主要原因是公司会计准则变更，将运输费和装卸费由销售费用划入营业成本。公司2022年一季度的销售净利率为15.46%，同比上升0.23pct，在去年原材料涨价以及今年一季度疫情的冲击下，公司盈利能力仍然稳中有增，表明公司成本管控能力在持续提高。（3）现金流：