中泰证券：公元股份（002641）-短期业绩承压，看好公司中长期成长性

公元股份(002641)投资要点事件：公司发布2022年一季报，报告期内实现营收17.1亿，同比+8.1%；归母净利润0.3亿，同比-57.1%；扣非归母净利0.2亿，同比-66.6%。收入端：外部环境承压背景下，营收增长依旧稳健。分季度看，21Q1-22Q1公司单季营收同比增速为+86.6%/+21.2%/+24.0%/+10.0%/+8.1%，22Q1增速环比虽略有下滑，但在一季度地产行业承压，且华东地区受疫情影响程度相对较大情况下，公司营收增长表现依旧相对稳健。利润端：业绩短期承压，原料价格回落下盈利有望改善。公司22Q1销售毛利率为15.9%，环比-3.2pct，同比-4.1pct。我们认为，毛利率下滑主因22Q1部分订单原料仍为21Q4价格高位所购。据Wind数据，22Q1PVC（华东，电石法）、HDPE（燕山石化）、PP-R（燕山石化）季度均价环比21Q4分别-11.5%/+1.0%/-1.9%。公司主要产品PVC原料价格当前有所回落，预计Q2毛利率水平有望提升。费用方面，22Q1公司期间费用率为13.5%，同比-0.3pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.