中泰证券：福莱特（601865）-光伏玻璃龙头享有估值溢价，扩产和降本推动成长

福莱特(601865)福莱特：光伏玻璃龙头产能有望进入快速扩张期。公司是首家实现光伏玻璃国产化的行业龙头，目前已形成光伏玻璃为核心，包含光伏电站建设和石英岩矿开采等业务布局。截止2021年底公司已投产光伏玻璃产能1.22万吨/天，拟投资约98亿建设10条1200吨日熔量光伏玻璃产线，22年底产能将有望达2万吨/天。有别于市场的观点：市场认为行业新增规划产能大；一线龙头竞争优势难存；福莱特估值高于信义光能、旗滨集团；我们认为：在光伏玻璃需求高增、供给格局优化下看好龙头提市占、降成本，竞争优势将巩固。为何我们不担心行业供给新增规划产能大？1）行业属性：资产重、高耗能，准入受资金、能耗指标和政策限制：高初始投资（1.28亿元/GW）叠加重资产属性（固定资产占营收比重1.97）提高准入门槛。行业规模效应强且投扩产周期长，企业扩产意愿与当期利润高度相关。2）产能规划动态调整，供给实际落地可能延后：供给端，21年底行业在产产能4.60万吨/天，至22/23年末预计在产产能7.03/10.47万吨/天。然而，光伏玻璃价格处于底部，原材料与燃料价格处在高位，中小企业扩产动力或下降，实际落地时间有延后可