信达证券：关税一波三折，布局短期错杀标的轻工制造

本期内容提要: 出口：特朗普关税重大转折，出口叙事向常识方向演绎。本周特朗普政府对中国关税税率已提至145%，并推迟其余国家加征关税90天（期间按照10%征收）。巨大关税差背景下，龙头凭借全球产能布局、本土化供应充分、海外管理&生产效率优异等综合优势，快速抢占全球份额。关税扰动下美国终端需求前置（Costco美国截止4月6日的5周内销售同比+8.7%），我们预计龙头订单前置、H1报表有望表现突出。持续关注海外布局充分的匠心家居、永艺股份、共创草坪、天振股份等，估值低位、海外布局快速扩张的嘉益股份、哈尔斯、众鑫股份、英科再生、恒林股份、建霖家居等，美国占比有限的浙江自然、玉马科技等，行业加价倍率高、关税有望顺畅传导的浩洋股份、西大门等。 造纸：纸价维持震荡，纸厂仍存挺市意愿。1）文化纸：终端下单谨慎，纸厂存挺市意愿，规模纸企出单尚可且招标价格相对理想，我们预计短期维持震荡趋势；2）白卡纸：行业进入传统淡季，市场出货放缓对纸价形成向下驱动，我们预计短期纸价维持平稳向下；3）包装纸：部分纸企宣布4月中旬提价，目前市场价格已止跌企稳，我们预计后续有望温和向上；4）特种纸：热转印、格拉辛等日用消