首创证券：九阳股份（002242）-公司简评报告：Q1外销表现较好，盈利能力短期承压

九阳股份(002242)事件：公司发布2022年一季报，2022年Q1实现营业收入23.29亿元，同比+3.83%；归母净利润1.66亿元，同比-7.70%；扣非归母净利润1.57亿元，同比-2.67%。点评：Q1业绩增速放缓，外销表现较好。Q1公司营收小幅增长，业绩增速放缓，我们认为原因一是国内小家电市场需求恢复较慢；二是原材料价格仍处高位使利润端承压。分渠道来看，1）外销：根据公司公告，截至3月底公司向JSGlobal销售商品总金额为0.33亿美元，同比增长约30%，因此我们推测Q1公司外销收入实现良好增长。2）内销：我国小家电内销市场整体承压，Q1我国电饭煲/豆浆机/榨汁机/破壁机产品线上零售额同比分别-13.9%/-21.2%/-26.2%/-15.8%，因此我们预计Q1公司内销出现小个位数下滑。预计后续伴随太空科技新品放量、中腰部产品线价值增高等因素拉动，公司业绩水平有望回升。毛利率环比改善，净利率同比小幅下滑。Q1单季公司毛利率为26.63%，同比-4.81pct，环比+3.14pct，毛利率下滑主要为原材料价格上涨叠加会计准则调整影响。Q1单季销售费用率同比-4.73pc