首创证券：地素时尚（603587）-公司简评报告：疫情影响业绩短期承压，看好线上多平台协同发力

地素时尚(603587)事件：公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现营业收入28.98亿元，同比+13%；实现归母净利润6.89亿元，同比+9.47%；拟每10股发放现金红利10元。22Q1公司实现营业收入5.97亿元，同比-9.09%；实现归母净利润1.5亿元，同比-23.07%。点评：全年收入稳健增长，22Q1业绩短期承压。分渠道看，2021年公司直营/经销/线上渠道分别实现营收12.91/12.16/3.96亿元，分别同比增长11.8%/17.2%/5%。线下渠道增长稳健，公司策略性发展优质经销商，2021年直营/经销分别净开店-17家/+62家至354家/845家。线上收入增速放缓，主要由于DA主品牌从规模增长向长期价值发展转型，短期营收调整。单季度看，21Q4公司实现收入8.7亿元，同比-6.1%；实现归母净利润1.3亿元，同比-13.5%。22Q1公司直营/经销/线上渠道分别实现营收2.8/2.3/0.8亿元，分别同比下降13.9%/1.3%/11.8%，疫情影响凸显。2021年营运能力改善，22Q1盈利能力承压。2021年公司毛利率同比持平，其中销售/管