中泰证券：恒顺醋业（600305）-Q1主业快速增长，持续期待改革成效

恒顺醋业(600305)投资要点事件：公司2021年实现收入18.93亿元，同比增长-6.45%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长-62.28%；实现扣非后归母净利润1.08亿元，同比增长-62.01%。其中2021Q4实现收入5.34亿元，同比增长-6.65%；实现归母净利润-0.16亿元，去年同期为0.84亿元；实现扣非后归母净利润-0.05亿元，去年同期为0.79亿元。2022Q1公司实现收入5.72亿元，同比增长10.43%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长-0.75%；实现扣非后归母净利润0.70亿元，同比增长1.85%。2021Q4仍受疫情影响，2022Q1改革成果初显。2021Q4公司实现调味品收入5.29亿元，同比增长-7.95%，主要系疫情反复影响。分产品看，2021Q4醋、料酒、其他调味品分别实现收入3.33、0.93、1.02亿元，同比分别增长-13.49%、29.20%、-12.62%。分地区看，2021Q4华东、华南、华中、西部、华北分别实现收入3.11、0.76、0.69、0.43、0.30亿元，同比分别增长5.37%、-23.84%、-26.32%