国信证券：太平鸟（603877）-经营环境承压，2022年一季度收入下滑8%

太平鸟(603877)事项：公司公告：4月28日公司公布一季度财报，2022年一季度实现收入24.6亿元，同比下滑7.7%，归母净利润1.9亿元，同比下滑6.4%，扣非净利润1.1亿元，下滑40.2%。国信纺服观点：1）一季度受疫情和高基数压力，收入下滑8%，毛利率小幅下滑，费用率提升，扣非净利下滑40%；2）4月全国零售增长仍有压力，但相比3月改善，非疫情管控地区同店增长较好；3）风险提示：渠道改革不及预期；疫情反复；原材料价格大幅波动；市场系统性风险；4）投资建议：疫情和高基数影响一季度业绩，期待下半年基数压力过后的业绩弹性。2022年一季度受到零售环境疲软影响，公司收入和业绩均有一定压力，但公司正积极调动团队调整策略、部署新打法。展望2022年，4月疫情严重、零售承压，但品牌和产品发展势头良好，继续看好疫情逐步复苏、上半年基数压力过后下半年的业绩弹性。从中长期看，公司品牌、产品、渠道年轻优势显著，规模与同类竞品对标空间广阔，同时持续推进“加盟拓店，直营提效”的渠道改革措施有望令净利率逐步提升，继续看好中长期成长潜力。维持盈利预测，预计公司2022-2024年净利润分别为8.2/1