中泰证券：详解中信银行2022年1季报：不良双降、净利润同比增11%

中信银行(601998)季报亮点：1、营收增长稳健、净利润保持双位数增长。1季度营收同比增4.1%，PPOP同比增2.8%、同时拨备计提力度相对平稳，净利润同比增速保持双位数增长，同比增10.9%。2、存贷规模稳健增长，结构保持稳定。1季度贷款环比增2.0%，贷款占比维持在61.1%，保持稳定，其中对公贷款环比增长3.7%，在总贷款中的占比提升8pct至48.9%；存款规模环比+3.9%，占比较4季度上升1pct至66.5%，其中居民存款同比增长23.8%、占比环比提升0.53pct至21.11%。3、不良连续六季保持双降。1季度不良贷款余额670.6亿，不良率环比下行4bp至1.35%，连续6季度保持双降，拨备覆盖率环比上升4.1个百分点至184.1%。季报不足：净息差收窄5bp拖累净利息收入环比-0.7%。主要是资产端收益拖累，预计主要是贷款重定价的影响，公司Q1重定价贷款占比56%。从结构上看，贷款占比生息资产总体保持稳定，1季度开门红带动对公贷款占比提升，结构上也使得贷款综合收益率有一定下行。投资建议：公司2022E、2023EPB0.44X/0.40X；PE4.10X/3.7