中泰证券：中直股份：短期业绩承压，看好公司长期发展

中直股份(600038)投资要点事件：公司4月29日发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入16.25亿元，同比减少49.21%，实现归母净利润0.11亿元，同比减少93.13%，实现扣非归母净利润0.05亿元，同比减少97.03%。短期业绩承压，看好公司长期发展。收入端，公司2022Q1实现营业收入16.25亿元，同比减少49.21%，受疫情因素影响，公司部分产品交付量同比下降，致使营业收入同比减少；利润端，公司2022Q1实现归母净利润0.11亿元，同比减少93.13%，利润降低幅度大于营收，主要系毛利率下滑所致。2022Q1公司毛利率为11.17%，同比减少4.21pct，或系本期产品结构变化所致；净利率为0.69%，同比减少4.43pct。我们认为，公司是我国军用直升机龙头企业，有望优先受益于先进直升机批产，一季度业绩下滑主系短期因素影响，看好公司长期发展。费用率有所增长，应收款项大幅攀升。2022Q1公司期间费用率为11.00%，同比增加1.65pct，其中研发费用为0.13亿元，同比减少84.21%，原因一，本期自筹资金科研项目较少，原因二，去年同期研发费用基数较大（