中泰证券：伊利股份（600887）-利润率稳健提升，后千亿时代再启航

伊利股份(600887)投资要点事件（1）：公司发布2021年年报，全年实现营收1106亿元，同比+14.2%；归母净利润87亿元，同比+23.0%；扣非净利润79.4亿元，同比+19.9%事件（2）：公司发布2022年一季报，22Q1实现营收310.5亿元，同比+13.5%；归母净利润35.2亿元，同比+24.3%；扣非净利润32.9亿元，同比+25.2%。液奶业务稳健增长，产品结构贡献明显。公司21Q4收入255.9亿元，同比+10.7%，归母净利润7.6亿元，同比-27.8%，扣非净利润4.0亿元，同比-51.5%。1）分品类：常温奶稳健增长，奶酪奶粉业务延续亮眼表现。21年液奶、奶粉及奶制品、冷饮和其他产品分别实现营收849/162/72/2亿元收入，同比+11.5%/25.8%/16.3%/1.9%。液奶保持稳健增长，液奶增长中，销量、结构升级和均价提升分别贡献6.7%/2.2%/2.7%增长。常温液奶保持行业领导地位，市占率接近40%。伊利纯牛奶、金典纯牛奶、安慕希常温酸奶系列产品年销售规模均超过200亿元。奶粉奶酪业务延续亮眼表现，奶粉上，金领冠年销售收入突破百亿级。尼尔