中泰证券：家家悦21年报及22Q1季报点评：21年业绩承压，22Q1现恢复迹象

家家悦(603708)投资要点核心观点：受物价、经济、疫情、减值损失等多因素影响，公司2021年Q4业绩低于预期。2022年Q1经营情况出现好转，财务模型有所优化。我们仍然认为公司是商超板块内经营最为稳健的标的，外部利空影响退去后将表现出利润弹性。调整盈利预测，维持“增持”评级。由于全国疫情的持续性超过此前预期，以及以猪肉为代表的食品物价持续低迷，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年收入分别为189.8/216.3/242.6亿元，同比增长9%/14%/12%；归母净利润2.8/4.0/5.6亿元（此前22-23年为3.7/4.5亿元），同比增长195%/44%/39%，；EPS为0.46/0.66/0.92元，对应PE为26.5/18.4/13.2。看好公司区域密集分布、重点建设物流的发展战略，维持“增持”评级。2021年业绩表现不及预期：（1）公司2021年实现营业收入174.33亿元，同比增长8.32%，实现归母净利润-2.93亿元，同比下滑168.61%，实现归母扣非净利润-3.42亿元，同比下滑183.94%。（2）公司2021Q4实现营业收入42.30亿元，同比增