中泰证券：金龙鱼（300999）-需求疲软致增速放缓，毛销差环比改善

金龙鱼(300999)投资要点事件：公司发布2022年一季报。2022年一季度，公司实现营业总收入565.36亿元，yoy+10.68%；归母净利润1.14亿元，yoy-92.71%；扣非归母净利润8.27亿元，yoy-56.90%。疫情影响下量减价升，22Q1营收环比减速。2022年一季度，公司实现营业总收入565.36亿元，yoy+10.68%，收入端量减价升，增速有所放缓，我们预计主要原因系：受国内疫情多点散发对物流运输、终端销售、餐饮等影响，叠加经济疲软、消费不振、市场竞争加剧等，公司2022年一季度厨房食品的销量同比有所下降。毛销差环比改善，实际所得税率提升致盈利恶化。2022年第一季度，公司毛利率7.15%，同比-6.12pct，环比+0.45pct。预计主要原因系：（1）受南美干旱天气影响大豆产量预期以及俄乌冲突等影响，公司主要原材料大豆、大豆油及棕榈油等价格出现前所未有的快速大幅上涨，导致产品成本大幅上升，虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨；（2）需求疲软致中高端零售产品的利润受到较大影响。22Q1销售费用率2.97%，同降1.75pct，疫情