中泰证券：长江电力（600900）-来水量改善，一季度扣非净利润大幅增长

长江电力(600900)事件：2021年，公司实现营业收入556.46亿元，同比下降3.70%；实现归母净利润262.73亿元，同比下降0.09%；实现扣非归母净利润241.41亿元，同比下降7.77%。2022年一季度，公司实现营业收入97.38亿元，同比增长9.78%；实现归母净利润31.37亿元，同比增长9.34%；实现扣非归母净利润30.97亿元，同比增长29.91%。点评：2021年受来水影响，公司业绩略有下滑，2022Q1逐渐好转。受来水同比偏枯、上游新建电站蓄水等影响，公司所属的4座流域梯级电站完成发电量2083.22亿千瓦时，较上年同期下降8.2%。但随着2022年第一季度来水情况得到好转，2022Q14座电站累计发电340亿千瓦时，较去年同期增发25亿千瓦时，利润总额和净利润均增长。乌东德、白鹤滩水电站相继投产，资产注入未来可期。2021年6月，乌东德水电站12台85万千瓦机组全部投产发电；白鹤滩水电站首批机组已与2021年6月28日投产，公司预计2022年7月将实现全部16台100万千瓦机组的投产发电目标。2021年7月，随着白鹤滩电站电力调度业务权限正式转移至长江