申港证券：广和通（300638）-深耕物联网成长赛道 模组连接极智未来

广和通(300638)投资摘要：公司是全球领先的无线通信模组提供商，专注于物联网领域二十余年，公司营业收入和归母净利润保持高速增长，2021年Q3公司全球份额位居第二。公司核心团队持续深耕通信行业，重视技术积累和自主研发能力，截止到2021年公司研发技术人员占比为62.4%。研发投入逐年增长，研发费用从2017年的0.51亿元增长到2021年的4.56亿元，增长达到9倍。公司与英特尔、高通、联发科、紫光展锐等基带芯片供应商形成紧密合作关系，并获得英特尔战略投资；公司通过多年的积极拓展，拥有一批优质的客户资源，我们认为这为公司稳定长远的发展提供了有力保障。公司采取轻资产模式，聚焦产品研发和销售两大核心环节，生产环节公司采用外协代工的模式，有利于公司降低管理成本，及时响应客户需求。相较于同行，公司利润率一直遥遥领先。一方面是由于公司战略聚焦高价值产品，毛利率优于同行；另一方面是由于公司持续拓展利润率较高的海外业务，海外业务占比从2017年的25.1%增长到了2021年的50.8%。5G、人工智能等技术加速万物互联进程，通信模组是万物互联的基础，行业下游应用广泛，模组行业有望长期受益。与此同