上海证券：顾家家居（603816）-坚定深化变革品类融合，龙头大家居稳步向前

顾家家居(603816)主要观点深耕软体家居40载，逐步走向综合家居运营商顾家家居作为国内软体家居龙头企业，以沙发作为起点，拓展到布艺沙发、功能沙发、软床、床垫、配套产品以及家装定制化产品，致力于成为以“家”为中心的专业领导者。公司成长能力优异，营收利润稳定增长，内外销需求景气度持续，全球化产能布局不断推进。在家族企业协同一致、控制力强的同时，引入了资深职业经理人团队，开展强有力的股权激励计划。职业经理人团队履职顾家后，开启了一系列改革，组成事业部制架构体系，使得各产品条线专注于自身领域，帮助顾家各品类形成差异化优势。赛道优势高增长延续，品牌集中度提升未来可期软体家居行业两极分化显著，整体行业健康积极发展，行业景气度较高。虽然在宏观上整体家居行业形势承压，但从市场空间来看，龙头企业能更有机会获取整合红利。从生产端来看，相对于定制家居而言，成品家居的标准化程度更高，更易因龙头企业成本优势提升行业集中度，从工厂端形成规模经济。从需求端来看，境外家具的需求缺口带来生产地替代，使得中国软体家居的外贸增长能够受益于疫情后中国仍然维持制造生产的强大供应链能力完善产品矩阵+多品类协同发展：打造龙头大