中泰证券：塔牌集团（002233）-Q1量减价增，业绩压力有望逐步缓解

塔牌集团(002233)投资要点事件：塔牌集团发布2022年一季报。报告期公司实现营收12.5亿元，同比-16.4%；归母净利润5263.2万元，同比-85.0%；扣非归母净利润1.1亿元，同比-56.9%；经营活动现金净流量-4.2亿元，去年同期为2291.9万元。收入端：需求受限致销量下滑，价格同比继续维持高位。销量方面，22Q1公司水泥销量348.45万吨，同比-25.39%。销量下滑原因一方面房地产投资放缓影响需求，另一方面春节后广东雨水寒冷天气及部分销售区域受新冠疫情影响致需求启动延后。Q2伴随疫情和雨水影响逐步消除，水泥需求有望修复，且稳增长下基建投资有望在上半年持续拉动需求，后续地产政策边际放松传导也望进一步缓解需求压力，全年需求预计维持高位平台期。价格方面，我们预计22Q1公司水泥吨价格接近330元/吨，同比明显提高。截至4月末，广东梅州P.O42.5散装水泥均价为415元/吨（周环比+30元，同比+5元），近期粤东地区雨水天气减少，下游需求已有回升，且企业开始执行二季度错峰生产，我们预计后期价格将呈稳中有升趋势。全年需求维持高位平台+供给协同意愿更强，煤炭价格仍处高位