德邦证券：洽洽食品（002557）-一季报点评：业绩表现稳健，动销提速Q2可期

洽洽食品(002557)事件：公司发布2022年一季报，22Q1实现营业收入14.32亿元，同比增长3.86%；归母净利润2.08亿元，同比增长5.15%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长2.64%。业绩表现基本符合预期。收入：克服春节前置影响，疫情下动销提速。因2022年春节时点较2021年前置，备货节奏变化后公司21Q4收入端表现优秀，对22Q1收入则带来压力。虽有瓜子提价加持，考虑到21Q1基数较高，交出个位数收入增长成绩单已符合预期。近期疫情反复，居家消费场景增加，公司动销提速，其中瓜子环比提速明显，坚果端春节期间表现较佳，疫情下表现稳健。渠道跟踪来看，公司3月和4月动销均呈现良好态势，库存亦处于良性水平。在此基础之上，Q2基数更低，弹性可期。利润：提价基本覆盖成本，盈利能力总体平稳。公司22Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为9.2%/4.4%/0.5%/0.0%，同比分别-0.1/0.0/-0.1/0.5pct，费用率总体平稳，财务费用上升主要系利息收入减少。22Q1毛利率30.9%，同比+0.2pct，环比-2.6pct。在费用率平稳的基础上，毛利率对销售净利率起到