德邦证券：重庆啤酒（600132）-22Q1业绩点评：业绩符合预期，成本压力整体可控

重庆啤酒(600132)事件：重庆啤酒公布22年一季报，公司实现营收38.33亿元，同比增长17.12%；实现归母净利润3.41亿元，同比增长15.33%；实现扣非归母净利润3.35亿元，同比增长15.47%。22Q1重庆啤酒营收端符合预期，成本上行压力整体可控。重庆啤酒啤酒业务实现营收同比增长16.9%，其中高档/主流/经济价位同比增长24.0%/13.2%/12.8%，高档营收占比提升2.1pcts至36.5%，产品结构升级凸显。从量价来看，公司22Q1实现销量79.42万千升，同比增长11.7%，在3月疫情严重影响的背景下仍实现高速增长。其中乌苏整体销量同比增长17%左右，疆外乌苏增速同比增长19%左右，主要系疫情在广东、福建、山东等地散点爆发，对于餐饮端消费有一定冲击，预计Q2随着疫情的逐步好转，乌苏将继续保持高增势头。从吨价来看，22Q1公司吨价同比提升4.6pcts至4735元/千升，主要受益于上年公司大范围提价以及高端占比不断提升。公司22Q1吨营业成本同比提升5.2%，主要系大城市计划开拓带来的运费增长以及原材料成本的上行，进而带动公司整体毛利率下滑0.2pct。边际来