浙商证券：白酒行业22Q2投资策略报告：风将至，如何布局疫后弹性机会

我们认为当前预期及基本面主导板块表现，行业景气度仍在背景下，预计疫情拐点后白酒风将起。优选具备强经营实力及抗风险能力&主要基地市场受疫情影响较小&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&估值合理&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异的标的。 投资要点 以史为鉴：03年非典影响短暂，20年新冠疫情影响更为深远 我们从探究“面对20世纪以来第一次严重疫情，股市表现如何？”、“20年面对新冠疫情，股市表现如何”、“经历2次严重疫情后，市场会如何看待22H1爆发的严重疫情”三大角度出发，来探究本轮疫后反弹布局机会： 03H1：非典疫情“短急快”，对白酒板块影响短暂：由于非典疫情具“短急快”特点，因此对中国经济/股价表现影响期仅为一个季度左右，此后中国经济/白酒行业均进入上升通道。单白酒行业而言，03年全年虽相对收益未跑赢大盘，但于04年开始受益于量价齐升，全年取得了亮眼相对收益。 20H1：新冠疫情加速白酒行业升级，疫后板块具高弹性：近两年新冠疫情的高感染率使得其对经济及社零数据影响深远，在疫情爆发之初，风险厌恶往往使得市场进入调整期，但前期超跌&业绩表现优质的子板块于中后期往往会实现反弹（20年白酒