首创证券：贝泰妮（300957）-公司简评报告：Q1业绩表现亮眼，功能护肤龙头优势显著

贝泰妮(300957)事件：公司发布2022年一季报，22Q1实现营业收入8.09亿元，同比+59.32%；实现归母净利润1.46亿元，同比+85.74%；实现归母扣非净利润1.24亿元，同比+61.82%。点评：全渠道发力业绩增速亮眼，期待供应链恢复后销售继续高增。公司22Q1收入及利润均实现高速增长主要由于各渠道同步发力，预计线上天猫渠道维持快速增长，京东、抖音、私域平台贡献更好表现。线下渠道来看，公司2021年与OTC客户推进深度合作，并积极拥抱连锁药房互联网化、药房会员数字化，预计22Q1在OTC渠道网点铺设进程加快，同时新零售模式下预计老店店效明显提升，推动线下销售收入快速增长。4月受疫情影响，上海仓库出货及研发生产预计短期受阻，随着工厂逐步复工及货物分散调配，供应链影响逐步消退，618大促活动值得期待。理财收益等推动盈利能力提升，经营性现金净流出为短期影响。22Q1公司毛利率同比-0.32pct至77.82%，销售/管理/研发/财务费用率分别+2.1/-0.4/-0.7/-0.3pct至48%/7.6%/3.8%/-0.4%，销售费用率提升由于公司品宣投放增加，收入端受疫情