东兴证券：东鹏控股（003012）-经销渠道抗风险，持续增长

东鹏控股(003012)东鹏控股2021年和2022年1季度实现营业收入79.79亿元和9.66亿元，分别同比增长11.46%和下降14.73%，归属于母公司股东净利润为1.54亿元和-0.77亿元，同比下降81.97%和248.23%，实现每股收益为0.13元和-0.06元。点评：直销业务控风险和原材料涨价导致营收和利润下降。公司作为瓷砖的主要龙头2021年上半年营业收入保持较好增速，为17.22%。但是，2021年下半年直销业务的下游地产公司中有客户因政策调控出现债务危机。为防风险，公司对直销业务采取谨慎的态度,对直销业务的风险进行了全面控制。由于防风险和2022年1季度上海和深圳因疫情导致部分基地不同程度的停工停产的影响，公司2021年第3季度、第4季度和2022年第1季度营业收入同比负增，分别下降2.22%、6.24%和14.73%。同时在2021年，公司对某房地产直销客户的应收账款计提了7.72亿的减值准备，加上原材料和燃料的涨价和向下游传导成本的时滞，公司2021年和2022年1季度归属于母公司股东净利润下滑81.79%和248.23%（其中，2022年1季度下滑还有去年同