财通证券：以岭药业（002603）-1Q22表观下滑不改全年增长

以岭药业(002603)核心观点事件：公司发布2021年年报以及2022年一季报：2021年公司实现营收101.17亿元（+15.19%）、扣非归母净利润12.65亿元（+8.60%）、EPS0.80元（+10.27%）。1Q22实现营收27.22亿元（-25.80%）、扣非归母净利润4.90亿元（-26.67%）、EPS0.29元（-28.21%）。2021业绩符合预期，1Q22表观下滑不改全年增长。分产品线来看，公司优势板块心脑血管产品2021年实现销售45.34亿元（+31.56%）、呼吸系统类41.08亿元（-3.48%）、其他专利产品4.7亿元（+55.60%）。其中，心脑血管产品增长强劲，通参芪作为主力产品市场占有率高企，市场份额由2015年的13.6%提升至2021上半年的17.8%。呼吸系统类目前上市产品包括连花清瘟和连花清咳，其中连花清咳2020年上市，预计2021年销售占比较小（1-2%），连花清瘟销售收入约40亿，销售表现亮眼。公司1Q22销售收入同比下降25.80%，由于一季度多地散点式疫情突发影响感冒类药物的购买以及影响终端医院对于心脑血管类产品的处方。考虑到