民生证券：锡业股份（000960）-2023年半年报点评：金属价格下跌拖累业绩，需求复苏+缅甸停产支撑锡价

锡业股份(000960)事件概述：2023年上半年，公司实现营业收入228.32亿元，同比减少25.97%；归母净利润6.87亿元，同比减少54.78%；扣非归母净利润5.94亿元，同比减少58.53%。2023Q2，公司实现营业收入117.11亿元，同比减少25.85%，环比增加5.31%；归母净利润4.20亿元，同比增加35.73%，环比增加57.24%；扣非归母净利润3.36亿元，同比减少16.96%，环比增加29.81%。点评：金属价格下跌拖累业绩，需求复苏+缅甸停产有望支撑锡价中枢上行。①量：2023Q2锡、铜、锌金属产品产量环比增加。2023H1，公司生产有色金属17.53万吨，其中锡4.24万吨，铜6.51万吨，锌6.58万吨，铅1935吨，银87.6吨，铟45.64吨。2023Q2，公司生产有色金属9.49万吨，其中锡2.16万吨，铜3.75万吨，锌3.49万吨，铟26.64吨。②价：2023H1金属价格同比下行，公司毛利率下降。2023H1公司综合毛利率为7.58%，同比下降5.27pct，主要系金属价格同比下行，23Q1和23Q2金属价格基本平稳，综合毛利率也基本持