开源证券：华泰证券2022年一季报点评：资管业务收入同比高增，估值具有安全边际

华泰证券(601688)资管业务收入同比高增，估值具有安全边际2022Q1公司营业收入/归母净利润分别为72.4/22.1亿元，分别同比-17.6%/-33.1%，年化加权平均ROE5.64%，期末杠杆率（扣客户保证金）4.52倍，较年初+0.08倍，业绩不及我们预期，主要由于一季度股市下跌拖累公司自营投资收益。考虑到2022年权益市场波动对券商各业务造成不利影响，我们下调2022/2023/2024年归母净利润预测至129.0/152.7/183.5亿（调前139/158/190亿），分别同比-3%/+18%/+20%，对应EPS1.42/1.68/2.02元。公司科技赋能的平台模式逐渐成熟，差异化竞争优势显现，财富管理和机构服务双轮驱动，自身综合实力较强，预计当前股价对应2022年PE9.4倍，对应PB0.8倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。偏股基金代销保有规模季度环比+44%，投行业务储备充足（1）2022Q1市场日均股基成交额1.09万亿元，同比+7.3%，一季度公司经纪业务收入17.8亿元，同比-0.4%。据中基协披露，公司2022Q1末股+混公募基金保有规模1230亿