开源证券：广发证券2022年一季报点评：公募基金保持领先优势，机构业务有望贡献增量

广发证券(000776)公募基金保持领先优势，机构业务有望贡献增量公司2022Q1营业收入/归母净利润分别为47.74/13.03亿元，同比-43%/-49%，年化ROE4.9%，业绩低于我们预期，主要由于2022Q1股市大跌拖累公司自营投资收益。考虑到2022年权益市场波动对券商业务造成不利影响，我们下调2022/2023/2024年归母净利润预测至101.4/132.5/169.9亿(调前114.5/139.7/172.4亿)，分别同比-6.6%/+30.7%/+28.2%，对应EPS分别为1.3/1.7/2.2元。“公募基金高质量发展16条意见”和个人养老金顶层方案落地，公司旗下易方达和广发基金作为头部公募机构有望长期受益。公司大财富管理线条利润贡献较高（2021年达到29%），投行业务有望复苏，衍生品等机构业务有望逐步贡献增量业绩。当前公司股价对应2022年PB1.1倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。旗下公募基金非货AUM同比微增，投行业务有望复苏（1）2022Q1公司资管业务收入23.4亿，同比-1.3%，预计主要为广发基金和广发资管贡献。据Wind数据，Q1末广发基金