国信证券：怡合达（301029）-一季度归母净利润同比增长64%，看好FA零件龙头成长潜力

怡合达(301029)核心观点2021年营业收入同比增长49.03%，归母净利润同比增长47.65%。公司2021年实现营收18.03亿元，同比增长49.03%；归母净利润4.01亿元，同比增长47.65%。收入利润实现较快增长，主要系工业自动化设备行业需求旺盛，公司持续拓宽下游应用领域和客户覆盖面。2021年公司毛利率/净利率分别为41.57%/22.22%，同比变动-2.28/-0.21个pct，盈利能力短期承压，主要系原材料涨价，且会计政策调整将运费包装费由销售费用转入营业成本核算。公司费用管控基本稳定，2021年销售/管理/研发/财务费用率分别4.89%/6.57%/3.67%/-0.37%，同比变动-2.37/+0.05/-0.43/-0.09个pct。2022年一季度公司实现营收4.87亿元，同比增长52.60%；归母净利润1.01亿元，同比增长63.72%。一季度收入业绩高增长，在制造业承压的大环境下彰显较强的增长韧性。一站式服务构建核心壁垒，看好FA零部件国内龙头长期发展潜力。按下游行业来看，2021年3C/新能源/汽车/光伏/工业机器人行业实现收入4.63/4.65/