国信证券：华策影视（300133）-影视剧龙头优势稳固，关注版权运营及元宇宙业务进展

华策影视(300133)核心观点2021年业绩稳定，排播节奏影响Q1业绩表现。1）2021年公司实现营业收入38.07亿元，归母净利润4.0亿元，同比分别增长2.00%、0.30%，对应EPS0.21元，业绩表现稳健；其中Q4公司实现营业收入8.39亿元、归母净利润0.76亿元，同比分别增长-54.4%、-61.1%；2）22年Q1公司实现营业收入4.71亿元、归母净利润1.14亿元，同比分别下滑66.4%、16.9%，营收和业绩下滑主要在于去年同期的高基数以及影视剧排播节奏影响；3）经营活动产生的现金流量净额达到14.09亿元，经营质量持续提升。电视剧业务龙头地位进一步展现，电影业务崭露头角。1）2021年公司电视剧业务实现营收31.7亿元，同比下滑7.25%，收入占比83.3%；毛利率20.21%，同比下滑5个百分点。2021年，在国内电视剧总体播出项目数从409部下降至341部的背景下，公司电视剧播出数量逆势增长，从2020年的13部527集增长至2021年的19部665集，其中7部电视剧占据各播出平台年度播出前10位，头部率占公司项目比例36.8%，龙头地位进一步确立；同时出海