国信证券：恒生电子（600570）-一季度营收快速增长，全年高增长可期

恒生电子(600570)核心观点营收快速增长，业绩受非经常性损益影响较多。公司22Q1营收9.7亿元，同比增长29.6%，归母净利润为亏损0.41亿元，同比下滑124%，扣非归母净利润为0.15亿元，同比下滑59%。公司营收端实现29.6%的增长，一季度开局良好。在利润端，公司22Q1毛利率为70.4%，同比下滑1.9个百分点，主要是公司定制化开发业务有所增长所致，销售/管理/研发/财务费用率分别为10.2%/13.4%/51.58%/-0.26%，同比分别增加1.2、降低0.4、增加2、增加0.4个百分点，总体期间费用在可控范围之内。所以公司的业绩端的下滑一方面是受毛利率和期间费用的增长影响，但更主要的是受到非经常性损益的影响（22Q1非经常性损益为-0.6亿元，同比下降1.9亿元）。现金流入提速，全年高增长可期。公司22Q1销售商品和提供劳务的现金流为6.3亿元，同比增长26.3%，基本与收入增速匹配，相比21年现金流入速度明显加快，由于人员数量增加（2021年人员净增加3300多人），22Q1支付给员工的现金流出为14亿，同比增长31.3%，所以22Q1现金流净额为流出10.7亿