国信证券：华新水泥（600801）-Q1业绩略有承压，业务布局稳步推进

华新水泥(600801)Q1收入保持增长，利润略有承压。2022年一季度，公司实现营收65.31亿元，同比增长5.52%，营收保持增长主要因为中南、西南地区水泥价格同比显著上涨，抵消部分成本端不利影响；相较其他地区，公司水泥厂所处地受疫情影响较小。归母净利润实现6.72亿元，同比减少8.51%，主因煤炭价格上涨，导致燃料成本同比增幅较大。盈利能力小幅承压，费用管控进一步优化。2022年Q1公司实现毛利率26.3%，同比下降6.4pct，实现净利率10.7%，同比下降2.3pct。费用管控能力进一步提升，期间费用率实现11.6%，同比下降2.8pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别实现5.2%/5.4%/0.9%/0.1%，同比变动-2.4pct/-0.8pct/+0.3pct/+0.1pct，其中财务费用率增加主要因为汇兑损失增加，研发费用率增加主要因为环保、新材料研发项目及研发投入增加。公司现金流有所承压，本期经营活动现金流净额为-3.19亿元，同比下降210.9%，主要由燃料价格较上年大幅上涨，支付货款的现金增加所致。公司一季度资产负债率实现43.2%，环比下降0.9pct。