国信证券：爱尔眼科（300015）-2021年归母净利润同比增长34.8%，践行新十年发展战略

爱尔眼科(300015)核心观点业绩稳健高速增长，保持高质量发展。2021年公司实现营收150.0亿（+25.9%），归母净利润23.23亿（+34.8%），扣非归母净利润27.83亿（+30.6%）。2021Q4实现营收34.04亿（+1.7%），归母净利润3.2亿（+79.9%），扣非归母净利润6.08亿（+10.6%），Q4单季收入受去年同期高基数影响表观增速较慢，净利的同比增长较快，主要受到去年年末捐赠支出、商誉减值等影响。2022Q1实现营收41.69亿（+18.7%），归母净利润为6.11亿（+26.2%），在疫情扰动下仍然维持稳健的增长。眼科消费升级需求逐步释放，品牌影响力持续提升，国内疫情管控形势良好，共同促进业绩稳健增长。盈利能力持续提升，经营性现金流健康稳定。2021年销售毛利率为51.9%（+0.9pp），主要是由于规模效应以及高毛利的屈光和视光业务收入占比提升，净利率进一步提升至16.5%。销售费用率9.6%（+0.7pp），管理费用率13.1%（+1.1pp），财务费用率0.7%。2021年研发投入2.23亿（+35.5%），公司持续加大数字化转型的投入，在服