国信证券：三孚股份（603938）-2022年一季报点评：三氯氢硅、四氯化硅高景气，一季度业绩创新高

三孚股份(603938)核心观点2022年一季度业绩符合预期，业绩创单季新高。2022年一季度营收5.3亿元（同比+85.1%，环比+14.2%），归母净利润1.5亿元（同比+183.8%，环比+69.4%），单季度业绩为历史最高水平，主要受益于三氯氢硅、四氯化硅行业高景气，业绩符合预期。公司2022年一季度毛利率41.1%（同比+11.6pp，环比+9.1pp），三费率为3.5%（同比-2.8pp，环比-1.6pp），净利率28.1%（同比+10.3pp，环比+8.9pp）。三氯氢硅、四氯化硅高景气，钾系列产品成本增加利润承压。公司主营为“两硅两钾”产品，硅系列主要产品为三氯氢硅、四氯化硅，一季度销售金额3.02亿元（同比+184.9%，环比+41.2%），产量2.28万吨（同比+19.9%，环比+34.0%），销量2.03万吨（同比+6.1%，环比+64.0%），销售均价14892元/吨（同比+168.6%，环比-3.3%），我们预计原材料金属硅粉含税采购均价23000元/吨左右（同比+62.6%，环比-35.7%）。根据百川盈孚数据，2022年一季度光伏级三氯氢硅价差约14850