安信证券：菱电电控（688667）-盈利能力提升，研发投入推动长期发展

菱电电控(688667)事件：4月27、28日，公司发布2021年年度报告及2022年一季报。公司2021年实现营业收入8.35亿元，同比增长9.48%；归母净利润1.38亿元，同比下降12.3%；扣非归母净利润1.13亿元，同比下降24.02%。22年一季度，公司实现营收1.71亿元，同比下降14.48%，归母净利润0.40亿元，同比增长12.34%。21年业绩承压，加大研发投入筑造长期动能：1）收入端：根据公告，公司2021年营收8.35亿元，YoY+9.48%，增速同比大幅下降；21Q4单季度营收2.36亿元，YoY-5.26%。营收增速放缓主要由于21年下半年商用车市场需求疲软，根据中国汽车工业协会统计，商用车累计产销467.4万台和479.3万台，同比下降10.7%和6.6%，对此公司积极保供，保持销售增长态势。根据公告数据，受益于国六车型量产，21年实现销售收入83,468.04万元，同比增长9.48%。2）利润端：公司21年归母净利润1.38亿元，yoy-12.3%；全年毛利率为31%，同比下降2.2pct。利润率下滑主要由于受芯片供应紧张等影响，行业上游原材料成本提高；