中泰证券：详解兴业银行22年1季报：中收高增，资产质量平稳

兴业银行(601166)投资要点季报亮点：1、营收增速平稳，净利润同比增15.6%。中收增长亮眼，驱动营收增速保持相对平稳；科技及客户基础相关建设费用投入增加，拨备前利润增速有一定下行；拨备计提力度保持相对平稳，净利润同比增15.6%。2、中收同比增速不弱、走阔至19%，占比营收进一步上升至22.5%。预计投资银行相关的手续费收入保持不弱增长。3、资产质量保持平稳优异。不良率平稳在2014年来的低位，不良净生成下行。关注类贷款占比环比下行2bp至1.50%。拨备覆盖率高位环比持平在269%，拨贷比2.95%。季报不足：1、息差拖累Q1净利息收入环比-3.0%。单季年化息差环比下行9bp，主要是资产端收益率下行14bp拖累，负债端成本正向贡献息差6bp。收益率下行预计一方面受重定价影响（兴业银行Q1重定价贷款占比65%），同时信贷开门红下对公贷款占比总贷款有一定上行。投资建议：兴业银行盈利平稳高增，资产质量稳定。公司2022E、2023EPB0.65X/0.58X；PE4.60X/4.03X（股份行PB0.56X/0.51X；PE4.49X/4.43X），兴业银行目前估值不高，公司基本面