中泰证券：洽洽食品（002557）-22Q1符合预期，守候稳稳的幸福

洽洽食品(002557)事件：公司发布2022年一季报。2022年一季度，公司实现营业总收入14.32亿元，yoy+3.86%；归母净利润2.08亿元，yoy+5.15%；扣非归母净利润1.82亿元，yoy+2.64%，符合我们的预期。22Q1高基数下稳健增长，Q2预计持续向好。2022年一季度公司实现营收14.32亿元，同增3.86%，考虑到春节错位导致同期基数较高，公司收入端依旧保持正增长我们预计主要原因系：（1）去年提价传导相对顺利；（2）渠道精耕、渠道下沉不断推进；（3）3月全国疫情散发，刺激居家消费场景进而拉动国葵动销。2022年一季度公司实现经营活动净现金流-0.78亿元，同减128.49%，预计主要系部分原料采购节奏后置的影响。考虑到同期低基数和疫情催化，我们预计Q2持续向好。一方面，疫情刺激葵瓜子动销，3月底渠道库存预计处于相对低位，4月葵瓜子有望进一步提速；另一方面，坚果同期基数较低，增速预计仍快于葵瓜子。毛利率韧性凸显，费用率保持平稳。22Q1毛利率30.86%，同比+0.18pct，环比-2.57pct，预计主要系（1）葵瓜子产品尽管有提价，但原料采购价格也略有上