中泰证券：太阳纸业（002078）-Q1盈利环比改善，产能释放驱动增长

太阳纸业(002078)投资要点事件：太阳纸业发布2022年一季报。公司2022年一季度实现营收96.67亿元，同比增长26.5%；实现归母净利润6.75亿元，同比下滑39.1%；实现扣非净利润6.58亿元，同比下滑39.2%。产能充分释放，收入增速靓丽。去年下半年起，广西北海“林浆纸一体化”项目一期各产线陆续投产：9月年产55万吨文化纸项目开机试产，10月年产12万吨生活用纸项目中的PM5和年产20万吨化机浆项目开机试产，12月年产80万吨化学浆项目开机试产。随着广西基地全面投产，公司浆、纸总产能已达1000万吨，Q1产能充分释放，收入同比增速靓丽。至暗时点已过，Q1利润率环比改善。1）盈利端，公司22Q1实现毛利率13.97%,同比-9.47pct.，环比+4.07pct.;实现归母净利率6.98%，同比-7.51pct.，环比+4.71pct.，利润率环比改善明显。2）期间费用方面，22Q1年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.40%/2.52%/1.91%/1.33%，分别同比+0.01/+0.41/+1.00/-0.75pct.，研发费用增长164%，财务费用下降19.2%