中泰证券：韵达股份2021年报及2022年一季报点评：享受行业红利，释放盈利弹性

韵达股份(002120)投资要点核心观点：行业弱竞争状态下，韵达连续两个季度的业绩展现盈利弹性，预计22年将继续享受行业红利，持续释放盈利弹性。上调盈利预测，维持“买入”评级。2021年行业价格战趋缓，2022年一季度行业价格仍维持高景气度。考虑到行业强监管态势大概率持续，主要企业竞争战略仍未改变，且2021年三季度以前韵达单票净利仍处低位，全年盈利弹性较大。我们上调韵达股份2022-2024年归母净利润预测为25/31/37亿元（此前预测2022/2023年为15/16亿元），对应EPS为0.87/1.07/1.27元（此前预测2022/2023年为0.51/0.56亿元），维持“买入”评级。释放盈利弹性，拐点如期而至。21全年公司归母净利润14.77亿元，扣非后归母净利润14.02亿元，同比增长16%。其中四季度扣非后归母净利润6.96亿元，同比增长96%。2022年一季度，韵达归母净利润3.47亿元，扣非归母净利润4亿元，同比增长122%。2021年，行政干预叠加企业旺季涨价，公司在21年Q4和22年Q1展现了显著的盈利弹性。单票净利来看，一季度韵达单票净利0.09元，同比增长0