首创证券：好太太（603848）-公司简评报告：成长韧性凸显，公司Q1经营表现符合预期

好太太(603848)事件：公司发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入2.44亿元，同比+15.69%；实现归母净利润0.45亿元，同比+2.51%，扣非后归母净利润0.42亿元，同比+17.48%。点评：疫情压力下公司仍实现稳健增长，Q1经营表现符合预期。随着公司省运营平台模式对渠道端的管理日益精细化，叠加全国多地陆续解封致使前期滞压订单有序发货，公司2022Q1收入端在疫情压力下仍实现稳健增长。单季归母净利润同比增速有所下滑，主要原因为去年同期非经常性收益较多，若剔除非经常性损益影响，公司Q1单季扣非归母净利润同比+17.48%。整体来看，公司经营表现符合我们预期。毛利率维持稳定，营销投入加大拉低公司净利率水平。公司积极研发并聚焦降本增效对冲短期成本压力。2022Q1公司毛利率同比+0.2pcpts至43.35%，基本维持稳定。期间费用方面，公司Q1营销推广力度有所加大，销售费用率+1.54pcpts至15.9%。管理及研发费用率及财务费用率基本维持稳定，分别+0.84/-0.93pcpts至10.27%/-0.97%。综合影响下，公司2022Q1净利率同比-2.54pcp