首创证券：宏达电子（300726）-公司简评报告：非钽电容业务高速增长，积极扩产为未来业绩筑基

宏达电子(300726)核心观点事件：近日，公司发布2021年年报和2022年一季报，公司2021年实现营业收入20.00亿元，同比增加42.79%；归母净利润8.16亿元，同比增加68.68%。2022Q1公司实现营业收入4.29亿元，同比增加13.09%；归母净利润1.76亿元，同比增加2.69%。钽电容器业务稳步提升，非钽业务营收占比不断增加。2021年，公司钽电容器业务营收11.70亿元，同比增加36.47%；非钽电容业务收入8.30亿元，同比增加52.77%，营收占比41.51%，同比增加2.71pct。公司非钽电容业务主要用于解决电子元器件及微电路模块的国产替代难题，由于贸易摩擦，为保持供应链稳定，下游客户对国产电子元件需求强烈。公司近年来大力发展非钽电容业务模块，该模块过去三年营收复合增速高达91.01%，未来有望成为公司业绩主要增长点。2021年公司整体毛利率为68.73%，同比微降0.43pct；2022Q1毛利率70.75%，同比增加0.52pct。期间费用率明显下降，研发费用率增加。公司期间费用率19.79%，同比下降6.43pct。其中销售费用率8.58%，同比