浙商证券：太平鸟点评报告：Q1如期承压，全年控费提效成为主旋律

太平鸟(603877)投资要点太平鸟发布一季报，疫情冲击下如期承压：22Q1疫情对零售市场冲击明显，公司收入24.6亿（-7.7%），归母净利润1.90亿（-6.4%），扣非归母利润1.12亿（-40.2%）。男装、童装表现好于女装，线下直营渠道费用刚性下扣非利润短期震荡：分品牌来看22Q1：1）太平鸟女装：收入9.61亿（-12.4%），期末渠道数量1934家（-94家），毛利率55.9%（-3.3pp），21Q1女装表现为所有品牌最高，高基数下22Q1疫情下承压；2）太平鸟男装：收入8.27亿（+4.3%），期末渠道数量1543家（-30家），毛利率54.6%（+0.1pp），表现较为平稳；3）乐町少女装：收入2.84亿（-21.8%），门店数量672家（-18家），毛利率49.5%（-6.3pp），该品牌21年至今持续处于风格调整周期，收入及毛利率波动较其他品牌更为剧烈；4）太平鸟童装：收入3.14亿（-0.6%），渠道813家（+2家），毛利率54.7%（+1.6pp），其和男装同样基数压力不大，22Q1展现了较为平稳的收入及毛利率表现。分渠道来看22Q1：1）线上：收入7.7