中泰证券：伟星新材（002372）-Q1延续稳增，受益地产复苏和基建提速

伟星新材(002372)投资要点事件：公司发布2022年一季报，报告期内实现营业收入10.06亿元，同比+12.21%；归母净利1.17亿元，同比+3.87%；扣非归母净利1.13亿元，同比+4.64%。2022Q1成本压力犹存，零售韧性、工程提速、推动营收较快增长。2022Q1公司毛利率同比下降2.29个点，环比下降0.63个点，背后原因主要是原材料成本2021Q4短暂下降后于2022年初重启上涨，我们测算公司主要成本项PP-R、PVC和PE2022Q1均价分别同比+3.64%、+9.85%和-7.77%，另公司2021年下半年开始将包装费重分类进成本，亦对2022Q1毛利率造成影响。2022Q1公司营收同比+12.21%，地产低迷下仍维持较快增长，我们判断背后原因：1）2022Q1华东疫情影响尚小；2）新房交付的信任危机下，二手房交易更受青睐，公司大本营华东市场二手房交易占比高，直接受益于此；3）2021Q4以来地产、基建逆周期托底发力，地产工程、市政工程业务增速触底回升；4）防水和净水新业务在加大渠道协同下继续放量。费用方面，2022Q1公司期间费用率同比下降3个点，主要是销售费