国信证券：赞宇科技（002637）-2022年一季报点评：盈利低点已过，杜库达盈利大幅提升，液洗OEM带动成长

赞宇科技(002637)2022年一季度业绩小幅下滑，扣除DMO影响业绩略超预期。2022年一季度营收29.0亿元（同比+25.9%，环比-8.9%），归母净利润1.65亿元（同比-9.1%，环比-14.1%），公司毛利率13.3%（同比-4.4pp，环比+6.0pp），三费率为5.0%（同比-0.9pp）净利率为5.5%（同比-2.0pp，环比+0.1pp）。印尼商务部宣布从2月15日起，印尼所有毛棕榈油及其衍生产品的出口商都需要遵守国内市场义务（DMO），要求油脂衍生品出口企业要履行按照30%出口比例在国内平价售卖食用棕榈油的义务，对子公司印尼杜库达产品的出口造成不利影响，但DMO政策已于3月21日取消，扣除此事件影响，我们认为公司一季度业绩略超预期。印尼政府取消DMO政策，提高棕榈油出口税费，杜库达盈利有望大幅增长。3月18日印尼政府发布政策取消国内市场义务（DMO）政策，同时改为提高毛棕榈油出口税、出口附加费LEVY上限，上限从375美元/吨提高到675美元/吨，政策将于2022年3月21日开始执行。随着该新政策落地，印尼境内棕榈油下游产业链将大幅受益，大部分关税将转化为印尼本